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美股道瓊斯指數(shù)急跌逾800點(diǎn)，全球股市卻出現(xiàn)了全線下挫的走勢(shì)。對(duì)于A股、港股市場(chǎng)，則難逃跟風(fēng)下挫的表現(xiàn)。然而，同屬新興市場(chǎng)股市，A股市場(chǎng)的跌幅卻顯著高于其余多數(shù)地區(qū)的股票市場(chǎng)，如果按照兩年多前的熔斷機(jī)制模式，A股市場(chǎng)卻又一次觸及熔斷閾值的風(fēng)險(xiǎn)。

從表面上分析，作為全球資本市場(chǎng)的領(lǐng)先代表，美股市場(chǎng)的暴跌，引發(fā)全球股市的恐慌下行，似乎還是存在一定的道理。與此同時(shí)，從全球主要股票市場(chǎng)的跌幅水平來(lái)看，則基本上出現(xiàn)3%、4%的普遍跌幅，而A股市場(chǎng)出現(xiàn)單日暴跌5%以上的走勢(shì)，尚且不算特別意外。

但是，需要注意的是，與其余絕大多數(shù)的股票市場(chǎng)相比，A股市場(chǎng)在發(fā)生單日跌幅超過(guò)5%的走勢(shì)之前，早已在過(guò)去三年多的時(shí)間內(nèi)完成了50%以上的累計(jì)跌幅。至于創(chuàng)業(yè)板指數(shù)，則在過(guò)去三年多的時(shí)間內(nèi)出現(xiàn)了近70%的累計(jì)跌幅水平。由此可見，同樣是發(fā)生單日暴跌的走勢(shì)，但A股市場(chǎng)的暴跌似乎顯得用力過(guò)猛。

2016年1月27日，A股市場(chǎng)創(chuàng)出了2638.30點(diǎn)的新低位置，市場(chǎng)稱為熔斷底。本來(lái)，在過(guò)去兩年多的時(shí)間內(nèi)，熔斷底的支撐力度還是非常有力，但時(shí)至目前，作為曾經(jīng)的強(qiáng)支撐，如今卻被市場(chǎng)有效擊穿，并創(chuàng)出了2560.32點(diǎn)的新低位置。對(duì)此，自2014年11月以來(lái)的杠桿牛市成果，已經(jīng)被全部吞噬，而曾經(jīng)高度活躍的A股走勢(shì)，卻已經(jīng)成為了一段歷史回憶。

實(shí)際上，與上證指數(shù)相比，深證成指、中小創(chuàng)業(yè)板指數(shù)創(chuàng)出新低的時(shí)間更早一些，而按照目前的市場(chǎng)指數(shù)來(lái)看，卻基本上處于2014年7月前后的低點(diǎn)水平，而對(duì)于上述市場(chǎng)指數(shù)而言，實(shí)際上早已把前一輪牛市行情的成果全部吞噬，并提前創(chuàng)出了調(diào)整新低點(diǎn)。

3000點(diǎn)，曾經(jīng)被市場(chǎng)認(rèn)為是政策底部。然而，在不經(jīng)意間，A股市場(chǎng)距離3000點(diǎn)已經(jīng)有近500點(diǎn)的空間，而股市從現(xiàn)在回升至3000點(diǎn)的水平，也足以稱得上一輪中級(jí)反彈行情。至于各大市場(chǎng)指數(shù)的平均市盈率水平，則再度創(chuàng)出近年來(lái)的新低水平，但不管股市估值多么誘人，市場(chǎng)的非理性殺跌情緒也似乎沒(méi)有絲毫的減弱，而對(duì)于現(xiàn)階段的A股市場(chǎng)，更像處于一種極端非理性拋售的狀態(tài)。

本來(lái)，如果股市尚且屬于理性調(diào)整走勢(shì)，那么還可以通過(guò)市場(chǎng)自我調(diào)節(jié)來(lái)完成熊市末端的調(diào)整過(guò)程。但是，當(dāng)原本的理性調(diào)整逐漸演變成非理性乃至極端下跌的狀態(tài)，恐怕也需要一些政策利好給予配合，以實(shí)現(xiàn)股市的穩(wěn)定。

事實(shí)上，對(duì)于穩(wěn)定股市，最首要的還是需要聽到管理者的穩(wěn)定聲音與正面有利的態(tài)度。雖然從實(shí)際操作層面上，這對(duì)于股市企穩(wěn)帶來(lái)的影響比較有限，但起碼展現(xiàn)出一種積極的態(tài)度，對(duì)穩(wěn)定人心，穩(wěn)定資金恐慌情緒帶來(lái)基礎(chǔ)性的積極影響。

再者，則需要實(shí)施一些具有實(shí)質(zhì)性穩(wěn)定市場(chǎng)的系列動(dòng)作。例如，對(duì)于大股東減持潮的現(xiàn)象，A股市場(chǎng)需要制定出更進(jìn)一步約束大股東減持頻率的細(xì)化規(guī)則，并對(duì)頻繁減持、違規(guī)減持者給予更嚴(yán)厲的懲罰，以提升股票市場(chǎng)的震懾力。同時(shí)，可以通過(guò)稅收調(diào)節(jié)等方式，對(duì)大股東持續(xù)減持的現(xiàn)象帶來(lái)約束。又如，對(duì)于IPO核發(fā)節(jié)奏進(jìn)行適度放緩，具體操作中，可以從每周一批次的IPO核發(fā)速度調(diào)整為一個(gè)月核發(fā)一次，并對(duì)單批次的IPO募資乃至單月募資總額進(jìn)行大額縮減，根據(jù)市場(chǎng)環(huán)境的好壞進(jìn)行靈活調(diào)節(jié)等。

退一步來(lái)說(shuō)，假如A股市場(chǎng)仍然處于極端非理性的下跌狀態(tài)，且已經(jīng)超出了市場(chǎng)的承受底線，那么則需要制定出更具影響力的救市動(dòng)作。其中，最直接的做法，是實(shí)質(zhì)性降稅減負(fù)，其中包括印花稅調(diào)降、股息紅利稅的降低等，這也是比較直接的救市做法。此外，要想達(dá)到迅速穩(wěn)定市場(chǎng)人心的效果，則是直接停發(fā)IPO，待股市環(huán)境有所好轉(zhuǎn)后再行重啟。至于真正意義上的平準(zhǔn)基金設(shè)立，則更具有參考性，這對(duì)于未來(lái)A股市場(chǎng)的持續(xù)穩(wěn)定帶來(lái)比較積極的影響。

談及A股市場(chǎng)的IPO問(wèn)題，在IPO發(fā)行常態(tài)化的定調(diào)環(huán)境下，實(shí)現(xiàn)IPO隨報(bào)隨上的發(fā)行方式卻成為了現(xiàn)階段的重要目標(biāo)。或許，從政策層面的角度出發(fā)，現(xiàn)階段的股市走勢(shì)，卻給了管理者出了一個(gè)難題，究竟是堅(jiān)持IPO發(fā)行常態(tài)化的模式，加快向IPO隨報(bào)隨上發(fā)行方式靠攏，還是先穩(wěn)定住股市，暫緩一下IPO核發(fā)任務(wù)與發(fā)行目標(biāo)。對(duì)于這一選擇，或許還是會(huì)對(duì)A股市場(chǎng)的穩(wěn)定帶來(lái)不少的影響。

外圍股市非理性下跌，可以認(rèn)為是A股暴跌的導(dǎo)火索。但是，縱觀過(guò)去三年多A股下跌超過(guò)50%的表現(xiàn)，顯然不能夠完全歸咎于外圍市場(chǎng)環(huán)境的表現(xiàn)。通過(guò)這一輪非理性的調(diào)整，也確實(shí)需要引起A股市場(chǎng)治市方式以及制度改革的自我反思，如何穩(wěn)定住A股市場(chǎng)，不至于深陷系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的困局，仍然是當(dāng)下需要首要解決的問(wèn)題。